同比增加 0.90%

1）从动驾驶渗入率提拔。罗兰贝格预测，从乘用车新车发卖视角来看， 到 2030 年 L4、L5 的高级别从动驾驶的渗入率将达到 5%，L2、L3 级别 的从动驾驶渗入率为 60%，而初级的从动驾驶辅帮将达 35%摆布。

国内领先的毗连器厂商响应会进行部门组件出产，部门线束厂商也向毗连 器线缆组件进行拓展。例如：（1）瑞可达：2020 年，瑞可达组件出产占 总营收的 20%，此中新能源毗连器组件毛利率 17%，通信毗连器组件毛 利率 21%。（2）大地电气：从营汽车线束，其全资子公司南通宏致则从 要努力于汽车毗连组件，次要产物为低压毗连器组件、高压毗连器组件， 为其线束产物供给更多的矫捷性，并将 1.44 亿募投资金投入达到 4.5 亿 件汽车毗连组件的出产能力。（演讲来历：将来智库）

（2）产物外延扩张，丰硕产物线。电子设备、医疗器械、智能穿戴的迭 代敏捷，对不变性、快充、高传输速度、节能等多标的目的快速更新，公司研 发人工智能范畴电子毗连器线缆组件产物，能无效拓宽公司产物笼盖范畴， 实现多元化成长。如公司正在研项目中的智能分析医疗床线束项目，则是基于现有的消费电子手艺堆集拓展智能医疗器械范畴。且公司逐渐摆设注塑 冲压手艺，后续将培育高端毗连器的自产能力。

公司共有三家全资子公司协同成长：景新电子、昌乐达新电子负 责向公司供给电线毗连器线缆组件加工拆卸营业，做为出产；智新 商业担任发卖散热片、五金成品、电线等商业类产物。

汽车电子发力：公司从消费电子范畴起身，2020 年及之前消费电子的营 收占比均正在 70%以上，并持续正在汽车电子范畴进行拓展。2020 年以来， 公司积极发力汽车电子范畴，起头参取新能源、智能化标的目的，受益于行业景气宇提拔取客户拓展，2021H1 汽车电子类产物的发卖收入 5,770 万元， 占比为 25.54%，同比上涨 163.33%，并将做为公司中持久的沉点成长方 向。

毗连器制制正在工业化历程中成长为电子消息制制主要电子元器件产 业之一。使用范畴：毗连器现已普遍使用于汽车、通信、消费电子、工业、交通等 范畴，占比均 为 20%以上。通信和汽车电子范畴是毗连器的前两大使用范畴，此中，

正在委托研发过程中，公司自从研发的禁固零部件缺失从动识别锁定报警技 术属于汽车电子线束总成范畴先辈手艺，显示了公司的自从研发能力。截 至 2021 年 4 月 28 日，威睿向公司的订单 140 万元，且将自 2021 年起逐 步放量。公司切入吉利汽车一级供应商，有帮于开辟其他汽车厂商和新能 源汽车市场，目前公司已正在和其他新能源厂商前期合做沟通中。

汽车电子范畴的及格供应商认证包罗工场认证、产物认证、过程认证、环 保认证、职业健康平安和社会义务认证等，认证系统较为苛刻，对企业要 求高，破费时间长，认证通事后具有必然的不变性。

消费电子毗连器线） 停业收入：颠末前三季度的高增加后，我们估计 2021 年全体增 长率达 24%，2022、2023 年受益于行业增加及电动东西、索尼 等订单量增加，估计连结 20%的增加率；

2）单车利用量提拔。以从动驾驶辅帮系统摄像头为例，从动驾驶级别为 L1 和 L2 需要安拆的摄像头为 3-5 颗，L3 级别单车平均搭载 8 颗摄像头， L4-L5 根基上正在 10-20 颗，每添加一颗摄像头都需要添加一条 Fakra 或 HSD 毗连器。且跟着智能功能需求提拔且标配到中低端车型，将进一步 鞭策 Fakra、HSD 数量增加。据罗森伯格亚太副总裁丁磊 2018 年的讲话， 近两年车内高频毗连器就曾经从过去的 1 根增加到 30 根。

歌尔集团的深度合做。公司取歌尔集团同处，两边自 2006 年合做至 今，据公开仿单披露消息，歌尔集团 2018-2020 年均为公司第一大客 户，采购环境随其下逛放量环境有所波动。公司是歌尔集团采购的电子连 接器线缆组件供应商中的优选供应商，次要供给扬声器模组配套线缆组件等产物，公司可以或许共同歌尔产物迭代，快速响应，并积极关心 VR/AR 方 向的线 日，歌尔集团对公司的订单 1,375 万元，合做不变且持续。

2023 年：产能方面，因为新厂房的操纵率提拔，产能受掣肘较 少，假设销量连结 30%的增加率，单价维持 2.50 元/只不变。（2） 毛利率：考虑到汽车电子毗连器线缆组件的新能源及高频高速 拓展的毛利率根基持平，原材料跌价等要素的向下传导能力较 强，假设毛利率继续连结 27%。

毛利率较为不变，净利率提拔。2021H1 分析毛利率为 25.76%，此中消 费电子毗连器线%，毛利率逐年上升；汽车电子类连 接器线 年前三 季度毛利率略降至 24.62%，次要系大商品价钱波动、原材料交期耽误、 芯片欠缺等要素导致单元成本略有上涨。但公司通过精细化办理，费用控 制，2021 前三季度的净利率不降反升，为 13.78%，同比增加 0.90%，高于同业平均程度。

5G 手机渗入率提高。智妙手机是消费电子范畴主要的细分市场，智妙手 机的市场成长总体趋缓，但伴跟着 5G 收集、数据核心等新型根本设备建 设进度的加速，5G 智妙手机的成长送来一片红海，2021 年全年，国内市 场手机总体出货量累计 3.51 亿部，同比增加 13.9%，此中，5G 手机出货 量 2.66 亿部，同比增加 63.5%，占同期手机出货量达 75.9%。5G 智妙手 机需求添加对毗连器的高频高速提出了更高的需求，无效了拉动电子毗连 器财产高质量成长。

产物线丰硕：公司次要研发、出产和发卖消费电子类毗连器线缆组件及汽 车电子类毗连器线缆组件。此中消费电子类毗连器线缆组件普遍使用于智 能穿戴、设备，逐渐拓展使用于智能家居和现代办公等方面，产物功 能次要表现正在低压信号传输、高清信号传输、电源节制等方面；汽车电子 类毗连器线缆组件次要分为高速数据 传输线束毗连器线缆组件、新能源 汽车毗连器线缆组件、车载智能互联系统毗连器线缆组件、汽车平安系统 毗连器线缆组件等类型。

财产链环节：公司深耕财产链上下逛，按照客户的需求进行定制化开辟方 案设想，选定或开辟电线（复合线）、插头（端子、胶壳）等零部件，通 过端子压着、焊接、注塑、电机能查验等焦点工序出产电子毗连器线缆组 件等产物。公司总体处正在毗连器及线束厂商的下逛阶段，毗连器及线缆大 部额外采，具备较强的定向开辟实力，连系客户要乞降内控尺度进行产物 验证，取国际领先毗连器企业如泰科、罗森博格、JST 等成立了优良的合 做关系，并具备优良的线缆厂商合做渠道。

产能柔性扩张。本次公司募投的毗连器线缆组件财产化项目，新减产能预 计于 2022 岁尾，目前公司操纵原厂房的空余空间进行产线结构，提 高产能。汽车电子取消费电子的出产工艺具有部门类似性，因而产能为柔 性扩张，后续能较好地顺应公司营业成长。

量：我国新能源汽车的渗入率逐渐提拔，2021 年销量达 299 万辆，2014- 2021 年 CAGR 为 69%，高于汽车销量增速，成长迅猛，渗入率达 14.8%， 首年跨越 10%。正在碳中和布景和政策支撑下，我国新能源汽车行业将维 持高景气宇，按照乘联会预测，2022 年新能源车销量将跨越 600 万辆， 渗入率超 20%。新能源车市场的规模提拔将显著提高汽车毗连器需求量。

范畴份额拓展较快。公司消费类电子毗连器线缆组件产物正在机行 业取索尼、任天堂等均有合做。此中取任天堂的合做次要通过下田工业株 式会社供应给任天堂 Switch 机配套其电池组件利用。跟着新款 Switch2017 年问世后的迅猛成长，及疫情带来的销量高增，公司的发卖 收入也不竭提拔。正在 2020 年度发卖给任天堂配套 Switch 机利用的消 费类电子毗连器线 万件，按一台机配套两 条毗连器线缆组件测算，占其总需求量的 71.88%，具有较强的产物合作 劣势。据任天堂财报，截至 2021 岁尾 NS 产物销量累计达 1.04 亿台，预 计这一财年将卖出 2,300 万台 NS 从机，全体销量较客岁同期连结不变， 带动公司该范畴产物连结平稳销量。

（1）2020 年公司消费电子类取汽车电子类毗连器线缆组件产能操纵率分 别已达 119.54%和 116.58%。2021H1 消费电子类收入增速 35.37%，汽车电子类收入增速 163.33%，目前公司产能难以满脚下逛市场需求，制 约了公司市场份额的提拔。

中 国 为 全 球 第 一 大 连 接 器 市 场 ， 产 业 链 持 续 转 移 。2020 年全球毗连器市场 规模为 627.27 亿美元，并估计 2021 年将提拔至 671.22 亿美元，2023 年超 900 亿美元。此中，中国为全球最大的毗连器市场，2020 年市场规 模达到 201.84 亿美元，所占份额已从 2015 年的 26.13%提拔至 2020 年 的 32.2%；且自 2020 年 10 月起，我国毗连器的发卖和订单规模均实现 了两位数的同比增加，继续获得其他地域的市场份额，估计 2021 年市场 规模将增加至 222.14 亿美元。据 Bishop&Associates 估计，2023 年全球 毗连器市场规模将会跨越 900 亿美元，按 32.2%的市场份额测算，中国 毗连器市场规模将达 289.8 亿美元。

汗青沿革：智新电子成立于 2006 年，2016 年挂牌新三板，2021 年登 陆精选层，并于同年正在北交所上市。公司是一家专注于毗连器线缆组件 产物的研发、出产和发卖的高新手艺企业，深耕毗连器线 年，产物沉点聚焦消费电子范畴,并持续拓展至汽车电子范畴。公司 取歌尔股份、共达电声、下田工业、日本索尼等国表里出名企业构成了 持久不变的合做关系。

消费电子产物丰硕，客户资本堆集。公司正在消费电子线缆组件范畴具备丰 富的产物链，2020 年电脑及平板、机的发卖占比居前，别离为 28%、 26%。近几年公司正在机、声响及、电动东西标的目的的增加较着，并 具备必然的增加预期。公司依托本身配套客户新产物开辟能力、产物设想 能力、产质量量、订单响应速度和供货不变性等合作劣势取得了次要客户 的信赖，构成了持久不变的合做关系。

公司持续加强研发能力。公司具有发现专利 2 项、其他专利 40 余项、软 件著做权 3 项，已取得省级《智新电子股份无限公司手艺核心》、市 级《市高速信号传输拆臵工程手艺研究核心》天分认证。公司具有专 业测试毗连器线缆组件的尝试室，具备近 30 项尝试项目测试能力，笼盖 产物机械机能、机能、电气机能、靠得住性检测等要求。2021 年前三 季度研发费用 1,057 万元，研发费用率超 3%，且投入募投资金 3,254.59 万元进行研发核心扶植，正在汽车电子、人工智能范畴拓宽公司产物笼盖范 围。

2022 年：产能方面，因为 2021 年操纵原有厂房扩建且具备产 线柔性调整能力，上半年估计产能达 5,000 万个，下半年产能 放量为 6,472 万个，估计全年产能操纵率 114%，产销率因为订 单周期缘由假设 102%。单价方面，因为新能源车及高频高速组 件的单价上升且原材料跌价传导，假设单价由 2.45 元/只略升 至 2.50 元/只。总体上，因为我们估计 2022 年吉利新能源车订 单起头放量，其他订单不变增加，全体营收程度得以连结较高增速。

国产化历程加快。因为 5G 通信、大数据、新能源汽车、人工智能、航空 航天、轨道交通、海洋配备、医疗电子等高端使用范畴需求增加，且国内 毗连器厂商手艺程度提拔，具备办事、交期、成本劣势，国产化替代进口 程序加快。

汽车电子成立优良客户系统。公司自 2010 年获得大连欧式达认证及格供 应商，正在汽车电子范畴和其展开了超 10 年的合做，并正在 2011 年、2012 年别离通过了青岛富元电子无限公司、福士汽车零部件（济南）无限公司 的认证起头持久合做。公司已成为十余家汽车厂商的曲、间接供应商，并 于 2020 年取全球最大的“汽车乘员系统”出产商奥托立夫等优良客 户成立了合做关系。

毗连器线缆组件属于毗连器、线束的下逛，系将毗连器取响应的电缆（包 括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等）整合为响应的电回，实现 电子设备之间信号毗连取传输的组件。毗连器正在电子设备中构成电次要 是通过电缆或者 PCB（印制电板）进行毗连，此中采用电缆进行电 毗连具有长距离传输、柔性布线等劣势。

我国市场厂商浩繁，集中度提拔。中国毗连器行业起步相对较晚，出产的 毗连器次要以中低端为从，高端产物的市场拥有率较低，中低端产物为从 的小企业浩繁，全体厂商规模超千家。按照营收规模来看，我国毗连器前 五的企业别离为立讯细密、长盈细密、中航光电、得润电子和航天电器， CR5 从 2010 年的 5.14%提拔至 2018 年的 42.77%，行业马太效应显著， 集中度持续提拔。我国部门头部毗连器企业也以收购的体例提高了毗连器 行业资本整合速度，例如，立讯细密收购了美律电子，美特科技，协讯电 子，丰岛电子等;得润电子了收购美达(Meta)电器，柳州双飞，惠州等 等。

公司正在研项目帮力产物做深及外延扩张。截至 2021 年 4 月，公司共有 11 个正在研项目，研发标的目的包罗微型高频毗连器线缆组件、智能产物线缆 组件、新能源标的目的信号传输及高压传输线缆组件。研发标的目的取市场成长方 向分歧，对公司成长的帮力次要表现正在：

（1）对现有产物及出产工艺的升级将提高产物合作力。新型 FARKA 线 束、高频同轴线束等将加强车载线束的高频高速传输功能，从而加强智能 汽车标的目的的毗连器线缆组件合作力；线K 防水工艺研发将提高汽 车线束的极端下不变性，加强其汽车电子标的目的全体产物的机能。

汽车电子毗连器线缆组件市场随电动化及智能化扩张。按智新电子初次问 询答复的披露，平均每辆汽车需要 1,200 根线缆组件，按汽车工业协会预 测的中国 2022 年 2750 万辆汽车销量，及智新电子 2020 年 2.34 元/根的 单价估算，2022 年我国汽车线 亿元，跟着电动化 及智能化的渗入率提拔，毗连器组件数量及价值量均随之提拔。但持久以 来高端汽车毗连组件被泰科、安费诺、安波福、矢崎、住友等国外公司垄 断，价钱高、供应周期长、产能波动大，国产化需求强烈。

2.智能化标的目的：汽车高速高频毗连器能够分为 Fakra、MiniFakra、HSD 和以太网毗连器。跟着汽车智能化的不竭提拔，毗连器速度从 150MB 发 展到 28Gbps，带宽需求驱动以太网渗入率提拔。按照新思界财产研究中 心预测，跟着从动驾驶的普及以及从动驾驶品级的提拔，我国车用高速连 接器的市场规模不竭攀升，估计 2025 年达到 145 亿元。

切入一级供应商，新能源车范畴冲破。2019 年，公司成为吉利某款新能 源汽车低压线束总成零件定点供应商并启动项目开辟，取吉利汽车全资子 公司威睿电动汽车手艺（宁波）无限公司签定和谈，并于 2020 岁首年月起头 实现向吉利汽车方量产供货，实现收益，成为其新能源汽车电池配套用电 子毗连器线缆组件产物的一级供应商。

股权布局：截至 2021 年 9 月 30 日，公司的控股股东取现实节制报酬 赵庆福取李良伟，间接持股比例均为 33.69%，此外，两人做为通俗合 伙人配合节制智联企业管核心。赵庆福、李良伟、智联企业管 核心为分歧步履人。

毗连器分类：毗连器是电子系统设备之间电流或光信号等传输取互换的电 子部件，通过或取线缆一路，为器件、组件、设备、子系统之间传输 电流或光信号，而且连结各系统之间不发生信号失实和能量丧失的变化。 按照传输的介质分歧，毗连器能够分为电毗连器、微波毗连器、光毗连器 和流体毗连器。

价：相较于保守燃油汽车，新能源汽车对毗连器的需求量显著添加。按照 鼎通科技的招股仿单，保守燃油汽车单车利用低压毗连器价值正在 1,000 元摆布，而高压毗连器的材料成本以及屏障、阻燃要求等机能目标高于传 统的低压毗连器，新能源汽车单车利用毗连器价值远高于低压毗连器，其 中，纯电动乘用车单车利用毗连器价值区间为 3,000-5,000 元，纯电动商 用车单车利用毗连器价值区间为 8,000-10,000 元。按 4,000 元单车价值 量及新能源车销量，估计我国新能源车毗连器 2021 年市场规模达 120 亿 元。

放量后将持续提拔公司盈利能力。据公开仿单预测，募投项目建成达产 后，年均新增停业收入 28,488.00 万元，达产后年均税后净利润达到 2,982.08 万元。公司募投项目达产后将进一步扩大市场份额，提拔公司盈 利能力，次要基于以下缘由：

ADAS 标的目的取一汽合做。公司正在 ADAS 标的目的的次要客户是一汽，大连欧 世达正在为一汽供给其代办署理的安费诺母版毗连器的同时，因公司具备高频连 接器线缆组件产物的设想、出产、质量、交付等方面劣势，加大对公司的 采购为客户供给整套方案。一汽汽车新一代平台设想标配了辅帮驾驶相关 功能，添加了对汽车影像传输用高频毗连器线缆组件的需求，公司对欧世 达的发卖额随之提高。公司取欧世达的合做自 2010 年就曾经起头，持久 的深度合做为新客户的拓展创制了更多机遇。

汽车毗连器普遍使用于动力系统、车身系统、消息节制系统、平安系统、 车载设备等方面，类型包罗圆形毗连器、射频毗连器、FCP 毗连器、I/O 毗连器等。汽车成长的电动化及智能化两大趋向正在高压取高速两个标的目的驱 动汽车电子毗连器的成长。

期间费用节制优良，研发投入逐年提拔。跟着公司停业收入的增加，对费 用管控能力提拔，发卖费用及办理费用率较着降低，人员效率提拔；行业 财政费用率均较低，通过本轮资金募集，公司无望进一步降低财政费用。 研发方面，公司跟着规模成长不竭加强投入，2021 年前三季度研发费用 1,057 万元，同比增加 44.19%。（演讲来历：将来智库）

1.电动化标的目的：新能源汽车比拟较保守汽车添加了电驱动系统，而且电气 设备数量也有较大的添加，其内部的动力电流及消息电流错综复杂，出格 正在高电流、高电压的电驱动系统对毗连器的靠得住性、体积和电气机能提出 更高的要求，新能源汽车对毗连器产物需求量及质量要求都将大幅提高。

收入及利润持续增加，盈利能力稳健。2017-2020 年公司营收和净利润的CAGR 别离为 20.92%和 20.82%，2021 年前三季度，公司总营收 3.46 亿元，同比增加 45%，净利润 0.48 亿元，同比增加 55.15%，次要由于 公司消费电子类营业稳步增加，汽车电子类营业推进成功。

市场集中度提拔，资本整合成行业趋向。全球毗连器市场集中度越来越高， 世界前十大毗连器企业市场份额占比从 1995 年的 41.60%增加至 2019 年 的 61.44%。泰科、安费诺、莫仕这三家企业正在毗连器市场上拥有份额超 30%且稳步添加，正在成长的同时不竭地收购同业企业。以安费诺为例，正在 过去的十几年中，安费诺完成了三十几个大大小小的收购打算，涵盖了通 信、汽车、工业等范畴，营收从 2011 年的 39.4 亿美元增加到 2020 年的 85.99 亿美元。

产物迭代周期短，快速响应能力强。消费电子毗连器产物迭代周期正在 1 年 摆布，由下逛消费电子产物的快速迭代性质决定。公司具备充脚的手艺储 备已获取新产物或高手艺产物以婚配下旅客户手艺变化及产物迭代，并正在 长年取歌尔等客户的合做中验证了快速响应能力，正在消费电子范畴成立了 必然的合作劣势。

疫情影响下消费电子终端设备正在 2021 年获得了较高增加，据 IDC 数据显 示，PC 行业 2021 年的总出货量为 3.484 亿部，同比增加 14.8%，为 2015 年来最高。跟着 5G、物联网、人工智能、虚拟现实、新型显示等技 术取消费电子产物的融合，将会加快产物更新迭代，催生新的产物形态， 以平板、笔记本电脑、智能穿戴、、AR/VR 等为代表智能终端 向更微型、简便的标的目的成长。正在此布景下，消费电子毗连器的需求将连结 平稳增加，并向高频高速、小型化不竭成长。

（2）汽车类电子毗连器市场广漠，是公司持久成长规划主要标的目的。但公 司缺乏市场合需的高端全从动化出产设备，现有设备出产能力尚未能满脚 汽车标的目的成长要求。具体而言，平均每辆汽车需要 1,200 根线 种端子线产物，一台设备正在无限的时间内只能出产一种端子 线产物。凡是环境下，公司平均每天需要出产近百种出产线，因而需要正在 多台压着机进行调试来满脚分歧的品种端子线的需求，现有设备尚无法匹 配募投产量。

高频高速标的目的自从研发控制焦点手艺。公司着沉开辟高速数据 传输线缆 组件，FAKRA 及 HSD 线束均已达到行业支流程度，并持续进行新型 FAKRA 线束、HFM 等标的目的研发，可用于高速化、数字化、集成化的数据 传输，为 5G 正在汽车电子范畴的智能化使用供给产物及手艺支撑。